巴菲特股東大會七大看點前瞻：怎麼看中國經濟，哪些股值得買

一年一度的投資圈盛宴又要開幕。

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巴菲特 東方IC 資料圖

北京時間5月4日晚間，投資界人士將再次聚焦美國中部小城奧馬哈，在這裡，「股神」沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司將舉行第54屆股東周年大會，89歲的首席執行官沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和95歲的副主席查理·芒格（Charlie Munger）將會和與會者暢談，接受來自分析師、股東、媒體等的提問。

在過去的54年時間裡，巴菲特和芒格聯手締造了全世界最大的投資公司。截至2018年12月31日，伯克希爾·哈撒韋的每股賬麵價值從19美元增長至172108美元，以每年18.7%的速度增長，總回報率高達1091899%。

北京時間5月4日晚間，澎湃新聞（www.thepaper.cn）也將直播這場萬眾矚目的投資盛宴，與投資者一起聆聽股神的「生意經」。

先來看一下2019年巴菲特股東大會的日程安排：

股東大會日（註：北京時間，與美國奧馬哈時間時差-13小時，下同））

·5月4日20時：股東大會會場CHI Health Center開門

·5月4日21時30分：股東大會特製短片放映；

·5月4日22時15分到5日4時30分：股東大會與問答環節

·5月5日4時30分到5時30分（大致時間）：商務會晤時段

·5月5日6時30分到9時：內布拉斯加傢具賣場舉辦伯克希爾股東燒烤聚餐，可選擇5美元特惠套餐

股東休閑活動日

·5月5日21時到24時：在CHI Health Center附近，舉行第七屆年度「投資你自己」（Invest in Yourself）五公里跑步活動，巴菲特會打響發令槍；

·5月5日22時到6日5時，博希姆珠寶店股東專屬購物日暨早午餐會，巴菲特和蓋茨通常11點到，與大家打乒乓球、玩橋牌、變魔術等；

·5月6日1時到11時：Gorat』s Steakhouse牛排店營業，顧客需要在提前預約，但不接受今年4月1日以前預約，巴菲特和芒格每年股東大會後的周日都會去吃晚餐。

巴菲特和芒格均已高齡，二者同時親臨的股東大會今後可能很難再看到，那麼，2019年的伯克希爾·哈撒韋第54次股東周年大會將會有哪些看點呢？

看點一：超過1100億美元的現金要怎麼用？

根據2019年2月發布的股東信，截至2018年底，伯克希爾持有1120億美元的美國國債和其他現金等價物，超過去年三季度末的1036億美元，也是連續第六個季度持有的現金超過1000億美元。

這樣龐大的現金，下一個投資目標會是誰，成為眾多投資者關心的話題。此前，對於大手筆投資，巴菲特一直認為找不到合適的標的。

「在未來幾年，我們希望將大量過剩流動性轉移到伯克希爾永久擁有的業務上。然而，眼下的前景並不樂觀：對那些擁有良好長期前景的企業來說，價格高得離譜。」巴菲特在最新的股東信中寫道。

「儘管如此，我們仍然希望能獲得像頭大象那麼大的收購。即使在我們88歲和95歲的時候——我是年輕的那個——這種前景也會讓我和查理的心跳加快。（光是寫可能會有一筆大買賣，就已經讓我心跳加速了。）」巴菲特在股東信中這般「調侃」。

如果實在找不到合適的收購對象，回購自家股票也是一個選擇。

巴菲特在2019年2月公布的年度致股東信中指出，隨著時間推移，伯克希爾將大手筆回購，回購價將高於股票面值，但低於其預計的內在價值。據英國《金融時報》4月25日的報道，巴菲特表示，伯克希爾的回購規模可能大增、高達1000億美元，但並未披露會在多久以內達到這一規模。

看點二：如何看待重倉股蘋果？

根據2月發布的股東信，蘋果（AAPL.O）是巴菲特最青睞的個股。截至2018年底，伯克希爾持有蘋果股票超過2.5億股，約佔蘋果股票總量的5.4%，當時持倉市值超過400億美元，是伯克希爾持倉市值第一高的個股。

不過，蘋果公司顯然也在面臨挑戰。5月1日，蘋果公司公布第二財季營收金額為580.15億美元，同比下降5％；凈利潤為115.61億美元，同比下降16％。這已經好於分析師的預期。

巴菲特將如何看待這一數據的下滑，還會繼續重倉蘋果嗎？

此外，被封為「股神」的巴菲特也同樣會有踩雷的時候，2018年就不幸的被卡夫亨氏（Kraft Heinz）「坑了一把」。卡夫亨氏公司2018年由於計提減值而產生巨虧，給伯克希爾帶來了至少30億美元的無形資產減值損失。對於這次「踩雷」，巴菲特並沒有在股東信中做出過多評述，他是否會在股東大會現場發表言論值得期待。

看點三：為什麼會買亞馬遜？

除了蘋果，伯克希爾已經開始買入另一家科技巨頭亞馬遜的股票。

雖然巴菲特一直不吝對亞馬遜創始人貝索斯的欣賞，但他近日在接受美國媒體採訪時表示，買入亞馬遜股票的決策是伯克希爾公司其他管理資金的人作出的。

除了龐大的電商業務，亞馬遜在雲計算、智能音箱等方面的業務也領跑全球，這些都將亞馬遜股票推上歷史高位，目前該公司總市值已經超過9600億美元。

與之相對應的一個操作是，巴菲特在2018年第三季度清倉了全球最大的連鎖超市運營商沃爾瑪。

Business Insider的報道顯示，巴菲特從2005年起投資沃爾瑪，到2016年中旬持有30億美元的股票，但2016年四季度拋售了90%的持股。

巴菲特當時表示，零售業一直對自己「不太友好」，特別是在亞馬遜的競爭下越來越「難搞」，物流也很難與電商競爭。

看點四：如何看待美國經濟？

做投資離不開對宏觀經濟的分析，這也是巴菲特尤為喜歡談論的一點，特別是美國經濟。眾所周知的是，巴菲特一貫看好美國的前景，在2019年最新的股東信中，巴菲特還再次提到得益於美國的利好環境，並樂觀的預計未來還會得益於此。

「伯克希爾的成功在很大程度上只是我認為應該被稱為『美國順風』的產物。」巴菲特認為，那些對美國經濟劇本持懷疑態度的人，應該留心一下自己的信息。

在未來的77年裡，伯克希爾的主要收益幾乎肯定還將來自「美國順風」。「我們很幸運——非常幸運——有這種力量在我們身後。」巴菲特在股東信中說。

與此同時，美股三大股指近期連續創出新高，美股長達十年的牛市究竟是否將要終結也成為投資界爭論不休的話題。

那麼，在美聯儲暫停加息，企業盈利存在下滑風險的背景下，巴菲特將會如何看待美國經濟，乃至如何看待美國股市的未來？

看點五：對中國經濟的看法？

在此前的股東大會以及一些公開採訪中，巴菲特多次表達了對中國經濟的樂觀看法，也顯示出對A股市場的投資興趣。

在2018年的股東大會中，談到對於中國的投資時，巴菲特表示，伯克希爾·哈撒韋在中國是有投資的，而且做得還不錯。芒格也表示，美國的很多投資人錯過了中國的機會，當然他們對現在的觀感還不適應，換句話說投資中國看起來太複雜、太難了，「中國的市場跟我們的情況是不一樣的。但是你說的沒有錯，這些投資人應該把他的觀點再移向中國。」

巴菲特補充表示：「查理一直在鼓動我，說你一定要在中國開始。當然我們在中國已經試圖做了好幾次的運作。」

芒格還透露，伯克希爾·哈撒韋公司第一次對中國的投資只投入了2億，但拿回了10億。

這一次，巴菲特將對中國經濟未來的發展前景以及資本市場的投資機會發表怎樣的觀點，相信將會是中國投資者最為關心的話題。

看點六：誰將是接班人？

這是一個老生常談卻又不得不談的話題。

巴菲特今年已經89歲高齡，芒格95歲高齡，誰將成為他們的接班人？在今年巴菲特股東大會上是否能夠揭曉？

無論是在股東大會還是過往的採訪中，巴菲特均並沒有明確指出誰將接班。在英國《金融時報》4月25日的報道中，巴菲特還透露目前並沒有很快退休的計劃。「我每天都在度假。如果有其他我想去的地方，我會去。」他說，「這裡就是快樂的宮殿（指他自己的辦公室），我覺得我在這裡擁有的樂趣比世界上其他任何同齡的老人都要多。」

他還駁斥了伯克希爾是由他的個人品牌驅動的觀點。對巴菲特來說，伯克希爾唯一的優勢是其無與倫比的財務實力和投資速度。他預計，在他離開后，將會有一群投資銀行家「遊行」，兜售剝離業務的「胡扯」想法，「但在很長一段時間內，沒有人會屈服於這種壓力」。

當公司不再由最著名、最值得信賴的人領導時，投資者或監管機構會擔心嗎？巴菲特重申了他的基本觀點：監管機構和投資者之所以喜歡伯克希爾，是因為它遵守規則，資本嚴重過剩，並確保其子公司——從保險到發電——也存在資本過剩。

早在2018年1月，巴菲特提拔了兩名高管——格雷格•阿貝爾（Greg Abel）和阿吉特•吉恩（Ajit Jain）擔任伯克希爾董事會成員。

阿貝爾被任命為伯克希爾非保險業務的副董事長，吉恩擔任保險業務的副董事長。巴菲特彼時表示，這次任命是「邁向繼任的一部分」，因此二者被視為巴菲特及芒格未來的接班人。

看點七：還有哪些新妙語集錦？

在每年長達5、6小時的問答環節上，巴菲特和芒格每次都是妙語連珠，兩人的對話更是被譽為「美版德雲社」。

2019年「美版德雲社」即將再度開講，澎湃新聞也會全程直播報道，讓我們一起見證。